染雾资产战略剥离的市场反应 篇一
近年来，随着市场竞争的加剧和企业经营环境的变化，越来越多的企业选择将一部分资产进行剥离，以迅速调整经营战略并提高企业竞争力。资产战略剥离是指企业将其非核心或不符合战略定位的资产出售或转让给其他企业，以获得更高的价值回报。这种战略决策不仅可以有效减少企业的财务负担，还能让企业更加专注于自身核心业务的发展。那么，资产战略剥离对市场的反应如何呢？
首先，资产战略剥离可以为企业创造更大的价值。通过将非核心资产剥离，企业可以获得更多的现金流，提高企业的资本回报率。这些现金流可以用于企业的核心业务发展或者投资其他具有更高回报率的项目，从而增加企业利润和市值。同时，剥离资产还可以减少企业的财务风险，提高财务稳定性，增强企业对市场的抵抗能力。
其次，资产战略剥离可以促进市场竞争的加剧。剥离出的资产往往会被其他企业接手，这样就会增加市场上的竞争力。新的企业进入市场，可能会带来更多的创新和竞争，从而激发市场活力，改善市场结构。此外，资产剥离还可以促使企业更加专注于核心业务的发展，提高企业的专业能力和竞争力，进一步推动市场竞争的加剧。
再次，资产战略剥离可以提高企业的经营效率。剥离非核心资产可以让企业更加专注于自身的核心业务，从而提高资源的利用效率和经营效率。同时，剥离后的企业可以更灵活地进行战略调整和资源配置，更好地适应市场变化和发展趋势。这样，企业可以更加高效地利用有限的资源，提高企业的创新能力和竞争力，实现可持续发展。
最后，资产战略剥离还可以为市场带来更多的机会和选择。剥离出的资产可以由其他企业接手，这样可以为其他企业提供扩张和发展的机会。同时，剥离后的企业可以通过更好地利用资产，推动市场的创新和发展。这样，市场将会变得更加多样化和竞争激烈，为消费者提供更多的选择和更好的产品和服务。
综上所述，资产战略剥离对市场的反应是积极的。剥离资产可以为企业创造更大的价值，促进市场竞争的加剧，提高企业的经营效率，为市场带来更多的机会和选择。因此，企业在制定战略决策时，应该充分考虑资产战略剥离的潜在价值和市场反应，以实现长期可持续发展的目标。
资产战略剥离的市场反应 篇二
资产战略剥离是指企业将一部分资产出售或转让给其他企业的战略决策。这种战略决策不仅可以减少企业的财务负担，还可以提高企业的竞争力。然而，资产战略剥离对市场的反应不仅仅是积极的，也可能带来一些负面影响。本文将从市场竞争、企业形象和消费者利益等方面探讨资产战略剥离的市场反应。
首先，资产战略剥离可能会导致市场竞争的减少。剥离出的资产往往会被其他企业接手，这样就会减少市场上的竞争力。新的企业进入市场的速度可能会较慢，导致市场结构趋于垄断。这样一来，市场上的产品和服务可能会变得单一化，消费者的选择余地减少，价格可能会出现上涨的趋势。这对消费者来说是不利的。
其次，资产战略剥离可能会对企业形象产生负面影响。剥离出的资产往往是企业的非核心或不符合战略定位的部分，但它们仍然是企业的一部分。当企业将这些资产剥离出去后，可能会给人一种企业发展不稳定或者经营困难的印象，从而影响企业的形象和声誉。这种负面影响可能会使投资者和消费者对企业的信心降低，进而影响企业的市场地位和竞争力。
再次，资产战略剥离可能会损害消费者的利益。当企业剥离出一部分资产后，可能会导致产品和服务质量的下降。因为剥离出的资产往往是企业的非核心部分，它们可能不再得到企业足够的关注和投入。这样一来，消费者可能会面临产品质量下降、服务水平下降等问题，从而影响消费者的购买决策和消费体验。
综上所述，资产战略剥离对市场的反应不仅仅是积极的，也可能带来一些负面影响。剥离资产可能会导致市场竞争的减少，影响企业的形象和声誉，损害消费者的利益。因此，企业在进行资产战略剥离时应该充分考虑市场的反应，采取相应的措施来减少负面影响，保护企业和消费者的利益。企业应该在剥离资产前进行充分的市场调研和风险评估，制定合理的战略规划，以实现可持续发展的目标。
资产战略剥离的市场反应 篇三
资产战略剥离的市场反应
摘要：互联网经济的兴起，转型升级在传统企业中日益增多，然而对于这一行为能否为企业和股东带来价值尚无定论。面对市场大环境的改变，海印股份主动进取剥离了高岭土业务，向家庭生活休闲娱乐中心运营商转型，是典型的从重资产运作向轻资产运作的转变，研究发现剥离活动短期内市场反应为负，而长期市场反应为正。为此，对于企业转型升级合理运用收缩技术具有一定的借鉴意义。
关键词：转型升级;轻资产;市场反应;战略剥离
一、引言
伴随着互联网经济的兴起，传统企业遭到巨大冲击，“转型”、“升级”已成为现代商业中的热词。资产剥离作为企业收缩传统业务的手段日益受到关注，战略反馈理论和委托代理理论从理论上解释了企业资产剥离的动因，然而关于资产剥离是否真正能为股东创造价值学术界尚未得到定论。陶毅等(2007)选取了2000年至2002年发生资产剥离的上市公司为样本进行研究发现，资产战略性剥离能够在较长时期内提高公司业绩，王跃堂(1999)，陆国庆(2000)、杨荣(20003)、李善民和李衔(2003)等人也通过大样本研究得出类似结论。相反，王诗才等(2006)选取2001年在深圳证券交易所发生并购重组的A股上市公司为样本，对样本公司前后5年的绩效分别进行了评估，实证结果显示资产剥离在重组当年并没有改善公司绩效，金桩(2005)、雷辉和陈收(2006)等人得出的结论也不支持资产剥离能够提高企业价值。
从企业战略角度，资产剥离可以分为修正性剥离和主动进取性剥离，陈三梅、李焕平(2007)在被剥离资产的金额与其占总资产的比重上对战略剥离进行了界定。国内对战略剥离的研究大多基于实证检验，相比之下案例研究明显不足，而且现有关于战略剥离的案例研究也主要集中于修正先前战略失误、回归核心业务上。田西杰(2010)认为小天鹅对非洗衣机业务的投资出现严重亏损，多元化经营导致企业利润持续下降，通过剥离非洗衣机业务实现回归主业经营效果得到了改善。李善民、王彩萍(2005)认为深圳万科通过剥离非核心业务，聚焦房地产主业为股东和公司创造了价值。作为企业修正原有业务组合，将有限资源聚焦于主营业务的战略性资产剥离通常能够提升公司价值，为股东创造财富。
然而，当企业因市场大环境的改变等原因寻求新的发展机遇进行战略转型进军新领域时，剥离传统业务就成为必然。剥离与扩张同时进行，反映了企业对市场前景的预测，在传统业务转型升级成为大趋势的今天，通过单个案例研究深入剖析主动进取的资产剥离对企业短期绩效影响，对引导企业合理地运用收缩技术和加强企业价值管理具有一定的现实意义。
二、案例基本情况
海印股份(000861)即广东海印永业股份有限公司，其前身是广东茂名永业股份有限公司。茂名永业成立于1992年，1998年在深圳证券交易所挂牌上市。2003年，海印集团以8727.88万元收购广东省茂名市财政局持有的茂名永业26.33%的股权，成为茂名永业的第一大股东。2008年海印股份向海印集团发行243亿股作为对价购买海印集团旗下10家子公司并以1.14亿现金收购海印集团一家子公司，2009年海印股份以2.4亿元现金收购广东
2008年至2012年海印股份的主营业务从事炭黑系列产品的制造和销售、高岭土系列产品的制造和销售以及商业物业运营业务。2013公司与控股股东海印集团持有的总统大酒店进行资产置换并完成茂名炭黑的股东变更工商登记手续，炭黑业务正式完成从公司剥离。至此公司的主营业务为商业运营、酒店管理及高岭土生产、销售。2007年4月海印集团和广东海印缤纷广场共同出资设立了北海高岭科技有限公司(简称北海高岭，其中海印集团60%、缤纷广场40%)，同年海印缤纷广场将其持有的40%股权转让给海印集团，2008年海印股份以8958万元收购了海印集团持有的北海高岭100%股权。海印股份的高岭土曾在2010年被当作稀缺性资源受市场追捧，但事实上高岭土业务远没有看上去那么美好，其2011年至2014年9月扣除净利润都是亏损的。2014年11月25号海印股份发布公告，北海高岭100%股权及债权转让给公司控股股东海印集团，合计转让价格为10亿元。其中股权转让价格为4亿元;债权转让价格为6亿元。
三、海印股份资产剥离类型：主动进取性战略剥离
从战略的角度看，公司进行资产剥离可分为修正性剥离和主动进取性剥离。修正性剥离是对先前战略决策失误的调整、对过度多元化进行缩减、强调回归核心业务提高公司核心竞争力。主动进取的剥离更多的是通过常规再设计、转型升级等手段对资产组合进行重组，以适应变化的市场机会，这一重构过程旨在设计一个更有效的治理形式、提高公司业绩及盈利能力、获取新的现金流、降低债务水平、获取更好的契约或是改善公司创新能力和企业关系。基于对先前战略调整的修正性资产剥离通常将那些与主营业务无关的资产剥离出去，并且剥离后企业的重心一般都放在核心业务上，企业的多元化水平会降低。
至海印股份将北海高岭出售给母公司海印集团前公司的主营业务为商业运营、酒店管理及高岭土生产、销售。2013年公司主营业务收入为20.91亿，北海高岭实现营业收入3.13亿，占公司主营业务收入的比重为14.29%，而物业出租及管理、房地产、百货业实现营业收入为15.44亿占主营业务收入的比重为73.84%，是海印股份当之无愧的核心业务。但是在海印股份将北海高岭剥离后，公司的主营业务并未回归到商业运营上，从海印股份2014年年报可发现公司主营业务已变更为商业运营、文化娱乐及互联网金融。针对这一变化其实并不奇怪，早在2014年8月海印股份就发布了关于加快公司战略转型升级的规划纲要，明确指出了公司要将公司打造成为家庭生活休闲娱乐中心运营商。事实上公司也积极实施这一战略决策，从提出战略转型至2015年4月，公司对外投资如表1。
由此可见，海印股份的资产剥离不是对过度多元化的缩减，回归商业运营主业的修正性资产剥离，而是向商业+文娱+金融模式升级的主动进取性战略资产剥离。
四、资产剥离的市场反应
资产剥离是否能创造价值主要从市场反应和对公司财务业绩影响来衡量。本文采用事件研究法来观察资产剥离的'短期市场反应和长期市场反应，运用盈利能力和管理能力来考察交易对公司价值创造的影响。
4.1短期市场反应：股票的超额收益率为负，市场短期对资产剥离持消极态度
本文以资产剥离首次公告日2014年11月25日为事件基准日(t=0)，根据经验，投资者通常在资产剥离前得到消息，为了获取完整的市场反应事件窗口不宜过小，同时公司和资本市场的任何“风吹草动”都会影响CAR值，为了获得与资产剥离相关的市场反应时间窗口也不能太大，本文分别选取[-5，+5]、[-10，+10]和[-20，+20]作为事件公告的时间窗，采用市场累计调整回报率，即用个股累计实际回报率减去市场指数累计实际回报率进行比较和调整。
海印股份属于商业贸易公司，是在深证证券交易中小板上市。考虑到行业因素，在测算超额收益率时分别选择了深证成指和商业贸易作为市场指数。海印股份资产剥离累计累计超额收益率数据如表2。
由上表可见，海印股份股票收益率在三个时间窗口内全部为负，并且随着时间窗口期的延长，CAR负数值呈增大趋势，由此可以推断此次资产剥离短期内投资者并不看好，这与我国资本市场的不完善有关。
4.2长期市场反应：长期市场反应为正，为股东创造了价值、提高股票投资价值
由于我国资本市场还不够成熟，市场并不能对及时完整的反映公司相关信息。因此，仅仅考虑公告日前后短时间窗口的累计超额收益并不能真正反映出剥离对公司价值的影响。以深证成指和商业贸易为基准，测算海印股份剥离后的购买超额收益率。
由上表可知，海印股份在半年的长其窗口中BHAR全都为正，尤其对商业贸易指数，说明从长远来看，海印股份剥离北海高岭为股东创造了价值，提高了股票的投资价值，市场反应是积极的。
五、结论
在商业地产供给过剩、商业企业竞争加剧以及移动互联网和大数据对传统商业的冲击的背景下，海印股份提出将公司打造为“家庭生活休闲娱乐中心运营商”的战略规划顺应了时代潮流。且作为重资产项目的高岭土投资战线较长、财务费用高、不利于企业快速成长，向属于轻资产的商业+文娱+金融模式升级可获得更强的盈利能力和更持久的增长力。剥离高岭土业务有利于公司在商业板块投入更多的资源，符合公司转型升级的战略规划，为海印股份带来更长远的利益。
参考文献：
[1]陈玉罡，李善民.资产剥离如何不再毁损公司价值?基于价值驱动指标的实证研究[J].管理评论，2010，(01).
[2]史习民，戴娟萍.宝钢股份资产剥离：支撑抑或掏空?[J]财会月刊，2014，(17).
[3]魏妍炘，戴娟萍.中国远洋战术性资产剥离及其价值效应[J].财会月刊，2014，(19).
[4]田西杰.收缩型战略选择――以小天鹅剥离战略为例[J].财务与会计，2013，(08).
[5]李善民，王彩萍.基于价值创造的资产剥离―深圳万科股份有限公司案例研究[J].广州市财贸管理干部学院学报，2005，(04).
